Une solution pour négocier un taux de repo action implicite sur un marché organisé via un EURO STOXX 50 Index Total Return Futures (TESX).

Les Total Return Futures (TRF) sur indices sont conçus pour offrir une solution permettant de négocier un taux de repo action implicite sur un marché organisé . Son objectif est de reproduire le profil de rendement d’un Total Return Swaps (TRS) sur indice à un moindre coût.

Le premier produit TRF lancé sera l’EURO STOXX 50® Index Total Return Futures (Product ID : TESX). Ce contrat à terme permettra :

• de fournir un accès efficient aux rendements total return d’un des principaux indices européens tout en permettant de couvrir le taux repo action implicite.
• d’atténuer les coûts en capital, l’utilisation de collatéral et les frais de marge bilatéraux pour les dérivés non compensés centralement
• de bénéficier d’un moindre risque de contrepartie grâce à un mécanisme de compensation centralisée et de marge réduite sur les produits listés portant sur les indices actions.

Les principaux avantages

• Produit entièrement fongible donnant accès à moindre coût au P&L d’un TRS sur indice actions.

• Utilise une convention de trading standard , le TRF se négocie en spread exprimé en points de base (+/-)

• Environ 5 ans d’exposition disponible via un seul TRF, ce qui permet de réaliser des opérations directionnelles ou en spreads calendaires.

• Les prix et la liquidité sont assurés par des market makers via le système de négociation Eurex T7.

• Compensation des marges sur les contrats portant sur les indices Total Return Futures (TRF) et les dérivés de dividendes disponibles au sein du Listed Equity (Index) Derivatives Liquidation Group (PEQ01).

Comment cela fonctionne

• Des flux de trésorerie quotidiens, incluant la distribution et le financement réalisés via la variation de marge sur les TRF’s.

• Le TRF, exécuté en spread de points de base via le carnet d’ordres ou l’interface Trade Entry Services (hors carnet d’ordres), est automatiquement converti afin de déterminer le prix à terme exprimé en points d’indice dans le système Eurex T7.

• La saisie et l’exécution des ordres sont basées sur le spread TRF qui est déterminé par le taux de repo implicite.

• Les négociations dans le carnet d’ordres ainsi que hors carnet d’ordres au sein du système de négociation Eurex T7 se font à travers deux types d’opérations :
  • négociations au prix de clôture de l’indice (Trade at Index Close (TAIC)) reposant sur la clôture de l’indice (en l’occurrence le prix de clôture de l’EURO STOXX 50®).
  • négociations au prix de marché (Trade at Market (TAM)) à un niveau déterminé par l’investisseur.

TRF vs TRS

Les nouveaux contrats à terme TRF visent à reproduire le profil de payoff d’un TRS sur indice actions :

 Les contrats TRF représenteront l’exposition théorique à l’indice sous-jacent (son panier de composants) à la date de négociation sous l’hypothèse d’une conservation de la position jusqu’à expiration.

 Le détenteur d’une position acheteuse recevra en outre les distributions liées au panier cash contre lequel il paiera le financement associé à cet achat.

 Le coût de financement sera composé du taux de financement/ de référence quotidien Eonia ainsi que du spread TRF négocié. Ce spread représente le taux de repo supplémentaire exigé par le vendeur sur le taux Eonia à l’expiration.

 La comparaison du payoff du TRS par rapport au Total Return Future est la suivante :