• Le Wedding Cake est un produit qui paie un coupon très élevé à maturité si le sous-jacent a toujours évolué dans un premier intervalle [A1 B1].

• Si le sous-jacent a évolué hors du premier intervalle [A1 B1], mais est resté dans un second intervalle [A2 B2] plus large, contenant [A1 B1], le produit paie un coupon moins élevé.

• Si le sous-jacent évolue à l’extérieur de l’intervalle [A2 B2], le produit ne paie pas de coupon.

Le nominal est remboursé à maturité. Le Wedding Cake peut donc être considéré comme un produit « Market Neutral » qui surperforme clairement le marché lorsque celui est très peu volatil.

Inversement, il est susceptible d’offrir un très faible rendement lorsque le sous-jacent devient très volatil ; les chances de sortir successivement des intervalles augmentant alors fortement...

Au vu du mois d’août 2007, hyper volatile sur presque tous les marchés, les détenteurs de Wedding Cake n’ont pas été à la fête !

Exemple :

Un investisseur achète au 1er janvier 2007 un EMTN Wedding Cake.

Nominal : 1 Million d’euros
Indice : CAC40
Valeur initiale du CAC40 : 5.000 pts
Maturité : 6 mois
Intervalle 1 : [-3% : +3%]
Intervalle 2 : [-5% : +5%]
Coupon 1 : 8%
Coupon 2 : 4%

 CAS 1 :
Si durant les 6 premiers mois de l’année, le CAC40 reste compris entre 4850 et 5150 pts, l’investisseur reçoit le coupon 1 de 8% et son nominal lui est remboursé.

 CAS 2 :
Si durant les 6 premiers mois de l’année, le CAC40 a évolué hors des bornes 4850 et 5150 pts, mais est resté compris entre 4750 et 5250 pts, l’investisseur reçoit le coupon 2 de 4% et son nominal lui est remboursé.

 CAS3 :
Si durant les 6 premiers mois de l’année, le CAC40 a évolué hors des bornes 4750 et 5250 pts, l’investisseur ne reçoit aucun coupon et son nominal lui est remboursé.