journée, la volatilité des cours du blé a dépassé le seuil des 40 %.
En conséquence, le coût des options à la monnaie, mesuré par la volatilité implicite, a doublé de 40 %. Les petits acheteurs d’options ont actuellement des difficultés importantes à trouver des options face à des vendeurs submergés par la demande. L’importance des volumes échangés indique l’augmentation des opérations spéculatives ce qui devrait augmenter la volatilité structurelle d’Euronext. Les stratégies à base d’options sur des échéances éloignées, à la volatilité implicite plus faible, sont intéressantes pour sécuriser la marge des opérateurs de la filière dans un contexte d’extrême volatilité.
Contexte : Une volatilité désormais structurelle
Le marché européen a pendant longtemps été protégé des soubresauts du marché par la PAC. Depuis 2007, les consommateurs et l’intégralité de la filière agricole ont pris conscience de l’augmentation de la volatilité des prix des matières premières agricoles. Face à cette importante volatilité, les opérateurs de la filière agricole ont été amenés à gérer ce risque prix en s’appropriant les outils de gestion du risque. Les options, dont le prix dépend de la volatilité, sont un de ces outils de gestion du risque.
| Agritel Volatility Index | Vol au 1er août (%) | Variation 1 mois | Variation 6 mois | Variation 1 an |
|---|---|---|---|---|
| AVI | 31.0 | +10.8 | +2.9 | -0.9 |
| AVI Blé | 32.8 | +12.8 | +4.3 | +0.9 |
| AVI Colza | 23.9 | +3.2 | -0.1 | -0.9 |
| AVI Maïs | 34.2 | +10.4 | +0.9 | -3.5 |
| AVI Orge Brasserie | 27.6 | 1.7 | NA | NA |
Méthodologie :
L’Agritel Volatility Index (AVI) est une mesure synthétique de la
volatilité implicite des options des marchés blé, colza et maïs
Euronext. La volatilité implicite est déduite de la volatilité publiée
par Euronext. L’AVI pondère les différentes volatilités implicites des
différentes échéances selon la taille des positions ouvertes. Ainsi,
la pondération du blé, du colza, du maïs et de l’orge de brasserie,
composant l’AVI, est actuellement respectivement de 85%, 14%, 1% et
0,2%. L’AVI remonte jusqu’à juin 2008.
