Nous conservons notre surpondération des actions japonaises. Les entreprises nippones exportatrices profitent de la hausse du dollar US et du rebond du cycle économique mondial. La banque centrale japonaise reste de plus très accommodante.
Nous restons neutres face aux marchés actions mondiaux. S’il est probable que l’accélération de l’activité mondiale soit suivie d’une solide augmentation des bénéfices, nous craignons que les banques centrales ne réduisent significativement leurs apports de liquidités.
Nous privilégions les secteurs cycliques comme l’industrie et les financières en raison de l’accélération de la croissance mondiale. Les valeurs financières en particulier bénéficieront de la remontée des taux longs, à partir de niveaux de valorisation encore très déprimés.
Nous relevons notre pondération des obligations de sous-pondérée à neutre. La violence de la correction a été particulièrement forte et les marchés obligataires nous paraissent survendus.
Nous relevons l’exposition aux obligations high yield de neutre à surpondérée. Nous privilégions le haut rendement américain, qui offre des rendements élevés, alors que le nombre de faillites devrait se réduire. De plus, le marché est dominé par des entreprises domestiques, qui bénéficieront à plein de la baisse des taxes promise par Donald Trump. Enfin, nombre d’entreprises sont actives dans l’énergie et les infrastructures, secteurs favorisés par le futur président.
