Notre plus grande préoccupation serait que le candidat victorieux réussisse à obtenir le contrôle des deux chambres. Si cela devait se produire, des changements politiques radicaux pourraient s’amorcer. Le système politique des États-Unis est conçu autour d’un système de pouvoirs et contrepouvoirs, mais ce scénario, bien que nous le croyons encore improbable, pourrait avoir un effet négatif sur les actions internationales en raison de l’incertitude croissante quant à l’orientation des politiques menées.
Donald Trump a clairement indiqué qu’il réorganiserait la Fed ; aussi l’incertitude à l’égard de toute nouvelle orientation dans la politique de la Fed provoquerait certainement de la volatilité et peut-être une hausse des taux. Cependant, les fondamentaux n’ont pas changé. Nous restons en fin de cycle et les problèmes d’endettement persistent.
Nous pensons donc qu’augmenter les taux à court terme n’aurait pour seul effet que d’aplatir la courbe et donc (comme avant) de favoriser les entreprises moins sensibles à l’environnement économique.
Dans l’ensemble, nous restons prudents en raison du niveau de dette élevée et du contexte de croissance fragile. C’est la raison principale pour laquelle nous avons allégé nos positions plus tôt dans l’année. Les élections américaines sont un risque clé parmi d’autres, comme le Brexit, les situations géopolitiques sensibles et le référendum italien qui restent sur notre écran radar.
