Taux

Witold Bahrke, Stratégiste chez Nordea Asset Management ne croit pas à « la fin » des obligations d’Etat en tant que classe d’actifs. Son scénario est celui d’une correction temporaire, mais sans renversement du cycle d’appréciation pluriannuel que nous connaissons...

S’agissant de la demande, les flux de l’économie réelle ont été plus volatiles en 2017 qu’en 2016, vraisemblablement en raison de l’issue incertaine de l’élection présidentielle française. Le profil des acheteurs a évolué, les sociétés d’assurance-vie se tournant à nouveau vers les OAT, devenues très bon marché au premier trimestre de 2017 par rapport aux obligations d’entreprise.

Le besoin de placements court terme et peu risqués ne se dément pas, comme en témoignent les solides flux de collecte dont bénéficient les OPC monétaires depuis deux ans, malgré les performances négatives qu’affiche la grande majorité d’entre eux.

La courbe des emprunts d’État américains s’est aplatie pendant la majeure partie de l’année 2017, et les spreads entre les taux longs et courts ont récemment atteint leur niveau le plus bas depuis des décennies. Il s’agit habituellement d’un phénomène caractéristique d’une fin de cycle et annonciateur d’un essoufflement de la croissance, mais pas cette fois d’après nous.

Selon Mory Doré, il est franchement difficile d’anticiper sur un horizon même moyen long terme un krach obligataire ou a tout le moins une hausse franche et durable des taux longs...