Donald Trump a gagné car, aux yeux des électeurs américains, ce qu’il représentait était beaucoup plus important que ses postures outrancières. Sa victoire doit être comprise comme une étape majeure dans le renversement du mouvement de mondialisation économique libérale qui a commencé il y a de nombreuses années. Dans l’ensemble du monde développé, l’ « Establishment » qui a soutenu cette mondialisation est rejeté par une majorité de la population, qui se sent menacée et exige plus de protections, des emplois mieux rémunérés (ou des emplois tout court), et plus d’égalité. Le vote du Brexit était déjà un marqueur fort de ce mouvement de fond.
Cette forte attente vis-à-vis des gouvernements de reprendre le contrôle sur des marchés mondialisés va façonner l’avenir des marchés financiers. Cela déclenchera des politiques keynésiennes, et donc des déficits plus importants et une dette publique croissante. Sous la pression de l’opinion, on ne doit pas surestimer la capacité ou la volonté des représentants élus (notamment la Chambre du Parlement au Royaume-Uni et le Congrès américain) d’aller à l’encontre du vote direct des « peuples ». Par conséquent, des politiques budgétaires plus expansionnistes devraient constituer la toile de fond économique en 2017.
Les marchés actions devraient logiquement considérer cette nouvelle étape comme favorable à la rotation sectorielle déjà en cours depuis plusieurs mois vers les actions cycliques et « value ».
Mais les deux questions clé seront de savoir comment les banques centrales accompagneront ce changement dans l’équilibre entre soutien monétaire et soutien budgétaire, et comment les marchés obligataires évalueront l’évolution du risque en matière d’inflation et de stabilité financière. Ces questions éclairent les deux risques peut-être les plus sous-estimés pour 2017 : la tendance sur les marchés obligataires et la crédibilité des banques centrales.
